NHẬN ĐỊNH
Đồ thị phân tích kỹ thuật cổ phiếu REE
NGÀNH VÀ VỊ THẾ DOANH NGHIỆP
– Ngành điện, nước là ngành hoạt động ổn định theo chu kỳ kinh tế, thường mang tính chất phòng vệ khi kinh tế giảm tốc và thoái trào.
– Trong khi đó, ngành cơ điện công trình (M&E) lại phụ thuộc vào tăng trưởng của mảng xây dựng và bất động sản, những ngành lại khá nhạy cảm với chu kỳ kinh tế.
– REE là nhà thầu cơ điện hàng đầu Việt Nam với hơn 40 năm kinh nghiệm, đã thực hiện hầu hết các công trình lớn của chính phủ. Ngoài ra, REE là doanh nghiệp sở hữu các công ty điện với thị phần lớn thứ 2 trong ngành sau PV Power với 12% thị phần.
MÔ HÌNH KINH DOANH
– Trong quá khứ, REE có hoạt động kinh doanh chính là dịch vụ cơ điện công trình (M&E), sản xuất, lắp ráp điều hóa không khí với thương hiệu Reetech và cho thuê bất động sản. Tuy nhiên, từ năm 2011, công ty bắt đầu tổ chức theo mô hình “holding: đầu tư vào nhiều công ty con & công ty liên kết trong nhiều lĩnh vực. Tính đến 9T2019, đầu tư tài chính dài hạn của REE đạt 7,412 tỷ, chiếm 41.4% tổng tài sản, trong đó chủ yếu là thủy điện (37.9%), nhiệt điện (27.3%), nước (23.5%). Trong cơ cấu LNST của REE năm 2018, điện chiếm 52.9%, bất động sản cho thuê chiếm 14%, mảng cơ điện và điện lạnh chỉ chiếm 13.6%. Còn lại là kinh doanh BĐS và nước.
– Với mô hình là một “holding” tập trung vào mảng điện, hoạt động kinh doanh của REE sẽ chịu ảnh hưởng từ (i) khả năng quản trị: việc tham gia đa ngành đòi hỏi REE có năng lực quản trị tốt để giảm thiểu rủi ro cũng như tận dụng tốc độ phát triển của các ngành kinh doanh (ii) thời tiết: El Nino (hiện tượng khô hanh) sẽ có tác động tiêu cực tới hoạt động kinh doanh của nhóm công ty thủy điện liên kết của REE (khoản đầu tư hiện đang chiếm lớn nhất của công ty).
– Mô hình kinh doanh của REE hấp dẫn ở chỗ tập trung vào các ngành thiết yếu (điện, nước) và sẽ tăng trưởng cùng với quy mô nền kinh tế trong dài hạn. Do đó, REE đặc biệt hấp dẫn các nhà đầu tư nước ngoài, và liên tục được cổ đông lớn là Platinum Victory Pte., Ltd mua thêm cổ phần để tăng tỷ lệ sở hữu.
TRIỂN VỌNG TƯƠNG LAI
Trong 2019, tăng trưởng của REE sẽ kém khả quan, chủ yếu do mảng thủy điện bắt đầu chịu ảnh hưởng tiêu cực từ hiện tượng El Nino.
Trong 2020, nhiều khả năng tăng trưởng của REE sẽ đi ngang, chủ yếu do:
(1) Mảng thủy điện chịu ảnh hưởng lớn hơn từ El Nino: Trong 2019, với các hồ chứa nước lớn, mặc dù hiện tượng El Nino xảy ra, các nhà máy vẫn có thể duy trì hoạt động. Tuy nhiên, 1H2020, nhiều khả năng lượng nước dự trữ trong hồ sẽ cạn kiệt, khiến một số nhà máy, điển hình là VSH, sẽ không có nước để vận hành.
(2) Tuy nhiên, bù lại, mảng nhiệt điện của REE sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt, do được huy động nhiều sản lượng hơn. Ngoài ra, mảng nước, với nhiều khoản đầu tư mới (đặc biệt là vào nhà máy cấp nước Khánh Hòa) sẽ tiếp tục cho thấy tăng trưởng ấn tượng.
Dài hạn hơn, REE còn khá nhiều tiềm năng:
(1) Dự án nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum của VSH sẽ gia tăng công suất của VSH lên 1.5 lần. Dự kiến Q2/2020 nhà máy có thể đi vào hoạt động.
(2) Các nhà máy nước thuộc các công ty liên kết của REE tiếp tục gia tăng hiệu suất.
TÌNH HÌNH SỨC KHỎE TÀI CHÍNH
Tình hình tài chính của Ree khá lành mạnh:
– Cơ cấu tài sản lành mạnh, nợ vay chiếm 26% tổng tài sản, trong khi tiền và tương đương với tiền chiếm 19.4% tổng tài sản.
– CFO liên tục dương từ 2014-2018.
DỰ BÁO LỢI NHUẬN
– Dự báo LNST năm 2019 – 2020 lần lượt vào khoảng 1,625 tỷ và 1,632 tỷ, tương đương với mức EPS 5,137 VNĐ/CP và 5,157 VNĐ/CP.
Nguồn: HSC
